沪指站稳3800点的底气更足了。

9月5日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（下称，《征求意见稿》），表明公募基金行业第三阶段的销售费率改革正式落地，这场为期两年的公募行业费率改革将画上圆满的句号。

据了解，前两个阶段的费率改革已对管理费率、托管费率及证券交易佣金费率进行了合理调降。而本次改革主要调降了公募基金的认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率水平，并优化了赎回费制度安排。

同时，明确规定赎回费将全额计入基金财产，不再部分归销售机构所有，简化了赎回费率档位。

《产业资本》按近三年平均数据测算，第三阶段费率改革将每年为投资者让利约300亿元。而全部三个阶段的累计降费，每年将为投资者让利超500亿元。

这意味着，随着公募基金行业一系列费率改革的收官，不仅仅是降低投资者成本，而是推行公募行业构建长期的价值回报生态，由“重规模”向“重回报”转型。

每年让利超500亿元

本轮公募费率改革自2023年7月启动以来，基金管理费、佣金显著下降，行业费率水平持续优化，机构也多维发力，主动适应行业高质量发展的全新生态，费率改革成效凸显。

为逐步降低公募基金综合投资成本，证监会制定了“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的分阶段费率改革安排：

第一阶段，主要降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率，由1.5%、0.25%统一下调至1.2%、0.2%以下，每年为投资者让利约140亿元；

第二阶段，主要调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26‰，其他类型则不得超过0.52‰，每年为投资者让利约68亿元；

第三阶段，主要调降认申购与赎回等销售环节费率，每年为投资者让利约300亿元。总体来看，三个阶段每年将累计向投资者让利超500亿元，显著降低投资者投资成本。

本次《征求意见稿》显示，新规包含六大核心改革内容：

一是合理调降公募基金销售费率，将股票型、混合型和债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%和0.3%，同时设立了相应的销售服务费率上限；

二是优化赎回安排，明确规定赎回费将全额计入基金财产，不再部分归销售机构所有，并简化了赎回费率档位；

三是鼓励长期投资，对持有期限超过一年的股票型、混合型和债券型基金，不再计提销售服务费；

四是坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限；

五是强化销售费用规范，明确基金销售结算资金利息应划归基金财产所有，规定基金投顾业务不得双重收费，禁止在销售活动中输送不正当利益；

六是建立基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台），为基金管理人直销业务提供高效、便捷、安全服务。

值得注意的是，新规还对基金公司的直销有了明确要求，“基金管理人销售其管理的基金，不得收取认（申）购费、销售服务费”，这意味着投资者通过基金公司自有平台购买基金将节省这些费用。

根据证监会9月5日发布的《证监会同意公募基金行业机构投资者直销服务平台正式启动运行》，其中提到，证监会同时同意公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）正式启动运行。

该平台是证监会授权中国结算建设并运营的行业性服务平台，基金管理人、基金托管人应当接入FISP平台，并可借助FISP平台开展基金直销业务。FISP平台通过制定统一业务标准、对接多元主体、汇集行业直销力量，为各类机构投资者投资公募基金提供“一站式”全流程数据信息交互服务。

同时，FISP平台有效解决了公募基金行业传统直销业务运营成本高、效率低、风险大等问题，有利于提高行业直销业务服务水平，更好支持各类中长期资金入市。

这意味着，随着费率改革的进一步深化与市场环境的变化，公募行业的发展将更依赖“质量提升”。无论是头部机构的体系化竞争，还是中小机构的差异化突围，均需围绕为投资者创造价值核心，在产品创新、投研深耕、客户服务上持续发力。

“本轮公募行业费率改革释放出了支持公募基金发展的强烈信号，对未来公募基金扩张和发展起到了至关重要的作用。”中欧基金表示，通过费率改革，公募基金行业正在从“重规模”向“重回报”过渡。

长钱长投造长牛

据了解，2023年7月，证监会制定印发《公募基金行业费率改革工作方案》，提出按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的实施路径分阶段推进公募基金费率改革工作，逐步降低公募基金综合投资成本。

事实上，本轮公募行业的费率改革核心是“以投资者为中心”，通过系统性地降低销售费率，规范收费模式，直接降低了投资者的参与成本和持有成本，切实提升了投资体验与获得感。

此次基金销售费用改革，《征求意见稿》明确规定，赎回费全额归基金财产，且长期持有免销售费，将显著抑制“赎旧买新”行为。

对投资者而言，这既是更低成本、更优产品的机遇，也是挑战，需更理性选择、更长期持有。进而推动形成：“持有周期拉长→波动率下降→基金回报稳定→投资者信心增强”的良性循环，有利于构建“长线长投”的投资生态。

同时，对公募基金行业而言，本轮费率改革正式拉开了行业迈向高质量发展的序幕——从“重规模”转向“重回报”，使本轮“长牛”行情将有了实打实的稳定器和压舱石。

“这轮费率改革不仅是对投资者的让利，更是对行业生态的系统升级。”有公募人士表示，“谁能以更低的费率提供更优的服务、更高的回报，谁就能在新一轮行业洗牌中脱颖而出。”

《规定》发布后，多家基金公司积极响应。易方达基金表示，《规定》提出了合理调降认申购费率和销售服务费率、优化赎回安排、设置差异化尾佣支付比例上限等举措，突出以投资者利益为核心，实实在在让利投资者，降低投资者成本，将推动行业机构更加重视投资者回报、专注提升客户服务能力，有助于促进中长期资金入市，营造资本市场长钱长投的良好生态，为中国式现代化建设提供更高质量的金融支持。

“改革将倒逼行业能力提升，推动发展模式深刻变革。”华夏基金则表示，费率水平的优化调整，客观上要求基金管理人必须苦练内功，将竞争焦点彻底回归到投资管理能力、产品创新能力和客户服务能力的提升上来。基金公司不能再依赖传统的渠道驱动模式，而必须通过长期的业绩、稳健的风控、真正满足客户需求的产品以及精准高效的服务来赢得市场。这将促进行业整体专业水准的跃升，为市场提供更优质、更多元的金融服务。

值得注意的是，公募行业整体费率下降将直接压缩基金管理人的收入空间，尤其是依赖代销渠道、投研能力较弱的中小基金公司压力更大。

“基金公司需要面对短期阵痛，要在降费与盈利间找到平衡点，而非靠规模的高费率，通过提升投资回报率赢得投资者信任。”上述公募人士表示，市场生态有望从“短期博弈”转向“长期回报”。

显然，长期回报将大幅提升长期资金占比，不仅有助于平抑市场非理性波动，为本轮“长牛”行情驶向更远的深水区提供了更多的资金支持。

文/贺铭