文/周潭

2026年中国经济的蓝图已擘画……

12月10日至11日，备受市场期待的中央经济工作会议在北京举行。会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。

会议指出“经济社会发展主要目标将顺利完成”，对今年整体发展成果表示肯定。关于做好明年经济工作，会议提出，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。

业界专家认为，会议延续了今年4月政治局会议以来的“四稳”要求，预计宏观政策将保持温和扩张基调，明年GDP增长目标可能设定在“5%左右”，以实现“量的合理增长”，也是稳就业、防风险、惠民生的需要。

这意味着，在中国经济明年高质量增长的预期下，资本市场“长牛”行情有望进一步夯实。

实施更加积极财政政策和适度宽松货币政策

在政策方面，会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。

中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅认为，这表明在继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的基础上，还存在相机抉择的可能性，一旦经济出现明显波动，通过增量政策实现逆周期和跨周期的调节，确保经济平稳运行。

中金公司研究部首席宏观经济分析师张文朗还表示，会议提出“提质增效”，这个要求的内涵是让财政、货币、产业等政策协同配合，把传统工具和创新工具结合起来，把周期政策和改革政策结合起来，全方位地推动经济高质量增长。

在货币政策上，会议提出，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。

中信证券表示，预计明年上半年仍存在降息窗口，但考虑商业银行息差保护需求及通胀回升带来的实际利率自然下行，政策利率降幅可能为10bps。结构上关注科技创新、技改升级、服务消费与养老等方向再贷款工具的扩容。

东方金诚也持类似看法：综合明年经济金融形势以及物价走势，预计政策性降息幅度有可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，上、下半年分别实施一次。从稳定明年一季度宏观经济运行等角度出发，也不排除今年底明年初降息降准落地的可能。

在财政政策方面，会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。

跟去年相比，今年会议保持了“实施更加积极的财政政策”的定调，但表述上减少了“提高财政赤字率”，但增加“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”。

中信证券称，预计明年财政预算赤字率或与去年持平保持在4%左右，特别国债、地方新增专项债规模或会小幅提高。同时， 2026年支持实体经济的各项工具规模将保持较高水平，配合2025年四季度落地的政策性金融工具和增量地方债额度，共同支持经济平稳运行，同时严格约束地方表外融资。

东方金诚则认为，2026年更加积极的财政政策将体现为“一平三升”，主要是指财政赤字率会与今年持平，而新增专项债、超长期特别国债、准财政政策工具规模会上升。

在东方金诚看来，一是目标财政赤字率会保持在4%，不会进一步上调；二是2026年新增专项债额度有望从今年的4.4万亿扩大至5万亿左右，因为当前专项债资金用途拓宽；三是2026年准财政政策将进一步发力，预计2026年可能设立类似的准财政性质金融工具，规模估计会高于今年。

在金融工具方面，2022年，两批共7400亿元政策性开发性金融工具在有效补充重大项目资本金、撬动社会投资方面发挥重要作用。随后，国家发改委于2025年9月29日宣布推出5000亿元新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金，重点支持基建及制造业投资。

科技依旧是最强主线

在业界看来，会议提出的一些宏观政策方向有望为2026年经济增长提供更强支撑，也为资本市场延续慢牛、长牛格局奠定基础。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙认为，从资本市场的角度看，2026年A股预计仍具备延续慢牛、长牛态势的基础。当前的行情不仅来源于居民储蓄向资本市场的结构性转移，也得益于政策层面对资本市场功能的有力支持。

据招商证券统计，从过去10年会后市场表现来看，会后7天大盘风格往往相对占优。尤其是近5年来看，4次均是大盘风格相对占优。分行业来看，石油石化、通信、电子等行业在会后7日上涨概率更高。 

券商机构普遍认为，科技板块仍将是2026年最值得看好的投资主线之一。

银河证券认为，A股可以重点关注科技创新主题。作为“十五五”开局之年，顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。

“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，位列今年中央经济工作会议八项重点任务之二。在人工智能方面，今年的提法是“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理。”会议还提出，建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心。

杨德龙认为，这些部署对于人工智能、固态电池、生物医药、深海经济等新兴领域都具有重要的指导意义，科技产业也因此有望继续成为2026年的关键发展方向，并在资本市场中保持较高的关注度。

中原证券也看好以人工智能技术为代表的科技创新主线以及以“人工智能+”赋能传统产业升级的数智化主线。

银河证券还建议，关注“反内卷”主题与大消费主题。因为深入整治“内卷式”竞争，政策效果将持续体现，以促进行业业绩改善，提升相关板块中长期投资价值；而大消费板块目前估值处于历史中低水平，政策利好有望促进业绩与估值双击。

内需是拉动中国经济增长的主动力和稳定锚。与去年一样，支持消费被会议列为首要重点任务。

会议要求，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。

展望2026年，杨德龙认为，在政策方向清晰、结构调整深化、创新动能增强的背景下，我国经济运行仍具备平稳恢复的基础。随着经济指标预计逐步改善，资本市场的运行环境也将更加稳固，有利于投资者通过配置优质股票或优质基金获得稳健回报。

总体而言，保持理性与耐心，在结构性机会中审慎布局，将是投资者迎接2026年市场的重要策略。